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4.1.4 Wertorientierte Unternehmensführung
Cash In-Flow. Nach Eingabe des kalkulatorischen Zinssatzes wird
der Barwert des Cash Flow berechnet. Weitere Formeln:
Barwert des Cash Flow: Cash Flow (Periode) x Zinssatz
Discounted Cash Flow: Summe der Cash Flows aller Perioden
Kapitalwertkoeffizient: =Kapitalwert/Investitionsbetrag
Abbildung 4.26: Shareholder-Value-Berechnung, Teil I
Geben Sie die Fremdkapitalquote ein und berechnen Sie den Anteil
des Fremdkapitals am Investitionsbetrag:
Fremdkapitalquote x Investitionsbetrag
Um aus dem Cash Flow der Periode das Ergebnis vor Ertragsteuern
zu ermitteln, müssen Abschreibungen und Fremdkapitalzinsen abge-
zogen werden. Der Prozentwert für Ertragssteuern wird eingetragen
und für die Berechnung der Steuern pro Periode verwendet. Dieser
Wert wird für den Cash Flow nach Ertragssteuern abgezogen, nach
Abzinsung ergibt sich der Barwert des Cash Flow für alle Perioden.
Die Summe dieser Werte ergibt den sog. Discounted Cash Flow
(DCF).
Der Shareholder Value errechnet sich aus dem Abzug des Fremdkapi-
tals vom DCF. Ziehen Sie davon noch das ursprünglich eingesetzte
Eigenkapital ab, erhalten Sie auch den residualen Kapitalwert.
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