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4.2.3 Finanzen
Weighted Average Costs of Capital (WACC)
Jahr 1
Jahr 2
Jahr 3
Formel Kapitalkosten = Fremdkapitalkosten + Eigen-
kapitalkosten
k = r FK + ( i + β ( r M – i ))
k gewichtet = r FK x (Fremdkapital/Gesamtkapital)
+ r FK (Eigenkapital/Gesamtkapital)
Aussage Die Kapitalkosten setzen sich aus den Kosten des Fremdkapitals (r FK ), d. h.
Zinssatz für Fremdkapital, und den Kosten des Eigenkapitals (r EK ) zusam-
men. Die Kosten des Eigenkapitals bestehen wiederum aus der Rendite risi-
kofreier Anlagen (i) und einem Risikozuschlag für den möglichen Verlust des
Eigenkapitals. Der Risikozuschlag wird auf Basis der Kapitalmarkttheorie
unter Gewichtung der Rendite einer Alternativinvestition (r M ) (z. B. Rendite
eines Marktportfolios, Aktienindices) ermittelt. Das Risiko der individuellen
Abweichung kommt im sog. β -Faktor (Gewichtungsfaktor) zum Ausdruck.
Dieser misst die Kovarianz zwischen der Renditeerwartung des betrachteten
Engagements und der des Marktportfolios M bezogen auf die Varianz des
Marktportfolios. Ist β > 1 ist das Risiko des Engagements höher als das des
Marktportfolios. Zur Berücksichtigung der Anteile von Eigen- und Fremdka-
pital (auf Basis der Marktwerte) muss eine Gewichtung mit der Kapitalstruk-
tur erfolgen.
Cash Value Added (CVA)
Jahr 1
Jahr 2
Jahr 3
Formel
(CFROI – WACC) x Bruttoinvestitionsbasis
Aussage
Mit der Formel kann der Wertbeitrag der Investition, des Geschäftsbereichs
etc. ermittelt werden.
Tabelle 4.26: Formeln zur Berechnung des CFROI
Die dargestellten Cash Flow-orientierten Kennzahlen sind Bestand-
teil einer wertorientierten Unternehmensführung und des Sharehol-
der-Value-Gedankens. Aufgrund der mangelnden Datenbasis in den
Jahresabschlüssen können diese Berechnungsmodelle externen Ana-
lysten nur dann Informationen liefern, sofern die erforderlichen
Aussagen über Kapitalkosten etc. in den Geschäftsberichten veröf-
fentlicht werden.
Info ......
Excel-Praxis: Kennzahlen Dupont ROI und ROI visualisieren
DuPont ROI-Kennzahlensystem.xls
Die Berechnung des ROI nach dem Du Pont-ROI-System zeigt dieses
Organigramm. Alle Eingabefelder sind gelb unterlegt, die Formeln
lassen sich durch die Aufteilung auf sechs Ebenen und die Farbge-
bung der einzelnen Blöcke gut nachvollziehen.
CD .......
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