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Nach dieser Methode hat die Anlage 4 mit 9,9 % die Anlage 5 mit nur 9,3 % über-
boten. Bei normalem IKV sah es andersherum aus (14,2 % zu 15 %). Nach diesem
Kriterium ist übrigens Anlage 2 mit 10,4 % Spitzenreiter.
Eine Steigerung zum QIKV wäre die sogenannte VOFI-Methode, die als Ergebnis die
VOFI-Rentabilität ausweist. Sie findet ihre Anwendung in endwertorientierten, sehr
aufwendigen Modellen eines vollständigen Finanzplanes. Hierbei wird nicht nur zwi-
schen Soll- und Habenzinssätzen unterschieden, sondern versucht, mit möglichst
detaillierten Annahmen unter Berücksichtigung vieler Faktoren wie Zwischenfinan-
zierungen, Steuern etc. eine möglichst genaue Prognose des Vermögensendwertes
und der daraus resultierenden Verzinsung des Kapitals zu treffen.
Die VOFI-Methode ist allerdings in der Literatur umstritten. In ihrem Ansinnen, mit
realen Annahmen bezüglich Zwischenfinanzierungen, Ergänzungsinvestitionen und
Konsumpräferenzen eine möglichst realitätsnahe Ermittlung des Endvermögens zu
erreichen, kann sie – aufgrund zu hoher Komplexität – ins Uferlose führen. Damit
ignoriert die VOFI-Methode gleichzeitig die Stärke der klassischen Verfahren, Inves-
titionen einfach und isoliert zu beurteilen. Vor allem die interne Zinsfußmethode
und die Kapitalwertmethode haben sich in der Praxis bewährt und werden von der
überwiegenden Mehrheit der Unternehmen eingesetzt, was durch empirische Unter-
suchungen nachgewiesen wurde.
Wahrscheinlich kann keine der drei gezeigten Methoden als das Maß aller Dinge
betrachtet werden. Wichtig ist zu behalten, dass die Präferenz einer Anlage je nach
Methode wechseln kann und man deshalb nicht nur ein Kriterium in das Kalkül zie-
hen, sondern mehrere vergleichen und dann abwägen sollte.
9.5
Modifizierter Kapitalwert
Zur Vollständigkeit sei abschließend erwähnt, dass analog der Berechnung des QIKV
auch ein QNBW ermittelt werden kann. QNBW ist ein Kapitalwert, in dem zwischen
Investitionszins und Reinvestitionszins unterschieden wird. QNBW ist KEINE Funk-
tion, die von Excel zur Verfügung gestellt wird, hier ist eigenes Basteln angesagt
(Abbildung 9.10).
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